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　　 政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)程度有所加重,從主要舉措看,投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。近期發(fā)改委對(duì)項(xiàng)目審批的速度明顯加快,25日,廣西防城港、廣東湛江鋼鐵基地、首鋼遷鋼以及金沙江觀(guān)音巖水電站項(xiàng)目通過(guò)審批。從三個(gè)鋼鐵項(xiàng)目看,新增產(chǎn)能要高于累計(jì)壓縮產(chǎn)能,以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的意圖已經(jīng)十分清晰。本周公布的5月匯豐PMI預(yù)覽值由上月的49.3再度小幅回落至48.7,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期,受惠更多的國(guó)有企業(yè)將迅速通過(guò)資金支持而加大生產(chǎn),通過(guò)提高總供給來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。典型例子為08年末四萬(wàn)億計(jì)劃,2008年12月官方PMI產(chǎn)出指數(shù)就已經(jīng)開(kāi)始迅速回升,而匯豐PMI產(chǎn)出指數(shù)直至2009年2月才緩慢筑底回升。因此,當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)指向性更為清晰的應(yīng)為官方PMI,而匯豐PMI則已相對(duì)不足。 物價(jià)方面,蔬菜價(jià)格跌幅擴(kuò)大,綜合近期食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì),我們將5月CPI預(yù)測(cè)小幅下調(diào)至3.2%。貨幣政策方面,本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金780億元,SHIBOR以及回購(gòu)利率延續(xù)下行走勢(shì),目前看資金面應(yīng)為年內(nèi)較為寬松水平。數(shù)據(jù)顯示,截至20日四大行新增信貸投放僅為340億元,在近期投資升溫背景下,不排除月末有突擊放貸可能,但規(guī)?？赡苋耘c4月接近。